3月20日晚间，永辉超市公告，公司持股5.27%的股东宿迁涵邦投资管理有限公司（简称“宿迁涵邦”）拟通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份不超过9075.03万股，占公司总股本比例不超过1%。宿迁涵邦为京东旗下公司。

公告发出后，永辉超市股价应声下跌，最终于3月25日以2.32元收盘。相较公告发布前跌去9.1%。

萎靡不振的零售业

作为行业龙头，永辉的遭际亦是整个线下零售行业的写照。

今年，整个A股商业百货板块持续低迷，价格指数一度跌至10363.59的近年最低位。以去年前三季度计，整个超市、百货、连锁行业（参照东方财富行业标准）共计54家上市公司，营业收入相比2022年微增2.1%，归母净利润尽管翻了3倍，达到55.19亿，但仍只是2020年同期的51.7%，2019年同期的20.7%。足见，线下零售仍处于缓慢复苏状态。同时，上述54家公司的平均资产负债率从2019年的51.28%攀升至去年三季度的65.69%，资产负债表有恶化趋势。

传统零售当下的困境，部分源于疫后消费复苏乏力，但更多还需归结于线上渠道的快速发展。最近10年，中国社会消费品零售总额复合增长率达到6.15%，基本与我们的国民经济增长同步。网上零售额复合增长率达到18.65%，线下零售额复合增长率仅3.2%。即使剔除疫情三年，线下零售额近十年的平均增长率也仅5.38%，大幅落后于国民经济的发展。

不光是传统零售业，新零售现在也同样难过。上周盒马曝出创始人侯毅退休的消息，引发市场关注，市场普遍认为，盒马鲜生面世8年来，业绩未能达到预期，已引发投资人的不满，前途难料。

疫情期间兴起的社区团购平台，仍普遍亏损，不断有关于产品质量、服务等的负面舆情爆出。

挣扎求存的永辉超市

如今困顿不堪的永辉，也曾风光无限。

2010年，永辉超市以380亿市值荣登“生鲜第一股”。到了2013年，永辉的营业额突破300亿元。

2015年，京东以43亿元入股永辉超市，持有其10%的股权，在此之后，京东又多次增持，成为永辉超市的大股东。截至2023年三季度，北京京东世纪贸易有限公司及宿迁涵邦投资管理有限公司分别持有永辉超市8.11%、5.27%的股权，合计持股13.38%。

到2018年，永辉超市市值破千亿，成为我国首家市值破千亿的商超，同时也标志着其成为全国公认的连锁超市巨头。

此后两年，永辉的业绩仍保持增长，销售额接连超越当时的沃尔玛和华润万家，领跑整个超市赛道。

好景不长，2021、2022两年，永辉超市巨亏67亿。永辉超市也从一路扩张转变为快速收缩，迎来关店潮，关店超400家，门店数从2019年1400多家的峰值水平，跌至不足千家。

2023年前三季度，其净利润堪堪为正，达到5229万，相比其620.9亿的营收，134.3亿的毛利几乎可以忽略不计。究其原因，在于销售费用居高不下，尽管营业收入相比于2020年同期的峰值萎缩近百亿，销售费用却仅减少了6.7亿，仍保持着111亿的体量，二者降幅不成比例，资金使用效率大减，呈现出降收不降本的态势。

同时，从零售行业至关重要的存货周转率来看，永辉超市的表现同样堪忧，年存货周转率仅为5.568次，处于2015年以来的第二低水平。

资产负债率也从2019年三季度的54.2%飙升至86.54%，远高于目前65.69%的行业平均水平。

尽管在总结永辉陷入困境的原因时，一般都会强调外部因素，即电商、疫情以及社区团购的冲击，但永辉超市自身也存在很大的问题。最大的问题在于创始人张轩宁、张轩松两兄弟的发展战略存在严重分歧。这一分歧最终导致了两人于2018年12月宣布“分家”（解除一致行动人关系），此后，哥哥张轩宁主导永辉的新零售业务，张轩松则掌舵永辉超市。

创始团队的分歧，使得永辉超市难以集中精力于经营和转型上，最终不得不在四面开花，左右摇摆中跌落神坛。

聚光灯下的胖东来

日前，一位女生自称985院校本科毕业，拥有三年零售工作经验，应聘胖东来却连初选也没通过。事实上，根据网友发布的关于胖东来《致应聘者的一封信》，胖东来在信件中表示，“由于所需的岗位有限，本次招聘需求209人，实际接收简历31593份。”以此看，招录比达到151:1，与公务员考试相比也不逞多让，在零售行业颇为罕见。

在商超领域，胖东来是当之无愧的媒体宠儿，从去年1月以来，胖东来的百度搜索指数、咨询指数全面碾压永辉超市、盒马鲜生、华润万家和沃尔玛。胖东来的资讯指数日均值超过56万，是永辉超市、盒马鲜生、华润万家和沃尔玛四家之和的3.5倍。

2023年1月至2024年3月25日几家商超的百度资讯指数

作为区域性零售龙头，东来集团2023年销售收入超100亿元，被誉为“中国商超界的天花板”，极高的美誉度引得全国各地的游客前来打卡消费，把超市生生做成了网红景点。

胖东来的许多做法和理念，一经传播分享，立刻就引起了公众的广泛共鸣，同时，鲜见胖东来的负面新闻，即使偶有爆出，胖东来的应对也往往能取得公众的宽容。

胖东来被誉为“商超界的海底捞”。其成功的秘诀在于：把服务顾客贯彻于经营管理的全流程。但与许多强调“服务至上”的企业不同，许多强调“服务至上”的企业只是把服务的标准和KPI强加给员工，使得服务流于形式，而胖东来则把服务落脚在员工身上，在充分保障员工待遇，减轻员工工作压力的基础上提高服务质量，与常规做法“背道而驰”。

根据网传消息，胖东来不鼓励加班，搞7小时工作制，还把企业盈利的大部分计提作为员工的绩效发放。也因此，胖东来以远超同行的员工福利待遇著称，收获了网友们的广泛好评。

零售如何再突破

目前来看，“胖东来模式”经受住了电商、疫情和社区团购的考验，但其能否复制推广仍是业内讨论的焦点之一。

毕竟，胖东来发展多年仍然局限于许昌市一地，门店数量30余家。其他地方也并未出现对标“胖东来”的成功案例。

其实，模式并不是最重要的，想要理清零售业未来发展的方向，首先需要界定零售的本质。零售的本质就是“中间商赚差价”。在网络销售尚未大行其道之前，零售就是最大的消费渠道，其既是消费者和厂家之间的沟通桥梁，也垄断了主要的交易链路。然而，互联网打破了消费者和生产厂商之间的信息隔阂，便捷的物流架起了两者之间新的桥梁。零售，主要是传统的线下零售受到了巨大挑战。

由此，有的企业开始拼价格，有的企业选择卷服务，还有的企业强调抢时效，分别对应着折扣店的低价、胖东来的体验和永辉超市的生鲜。

然而，折扣店的尽头是自营品牌，胖东来的体验需要压缩毛利，永辉超市的生鲜必须重资产投资仓储物流。

其实，零售业发展至今，需要的可能已经不是平台化，而是去中心化。社区便利店、集市菜场旺盛的生命力即是最好的明证。

便捷的物流，已经将国内多数地区的快递到达时间压缩到3天内，过去许多人认为等3天是一个很漫长的事情，所以线上取代不了线下，但这一推理的漏洞在于，许多消费者如今已经习惯了更具计划性的消费，通过提前加购、比价和囤货降低了消费中临时起意的成分。许多时候，在旧物能将就着用的情况下，消费者并不介意多等两三天。

在此基础上，就会发现，如今市场需要的不再是左手握着厂家、右手攥着顾客的零售巨头，需要的是一系列中小零售店和为中小零售店赋能的零售服务企业。中小零售店满足的就是顾客各种“下个楼”的需要。

永辉的结局，无法预料，零售行业却将与人们“下个楼”、“出门透透气”的需求一起长存。

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